• 尊龙凯时·(中国)人生就是搏!

    激情闽系集体去杠杆,规模分化最大落差92倍 |对比系列③

    日期:2020-04-17      来源:乐居财经研究院      点击:

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    曾经,闽系房企以强扩张、快周转、高杠杆发展模式在地产圈风声鹊起。如今,房地产行业风云变幻,国内外经济形势依然严峻,闽系房企又将何去何从?

     

    4月17日,乐居财经对比10家在港上市的闽系房企,从公司规模、盈利能力、偿债能力、市值表现等维度进行对比分析,以便更直观了解它们的运营能力及业绩表现。这10家闽系内房股分别是:尊龙凯时-人生就是搏房地产、旭辉控股尊龙凯时-人生就是搏、融信中国、正荣地产、中骏尊龙凯时-人生就是搏控股、禹洲地产、宝龙地产、力高尊龙凯时-人生就是搏、三盛控股、福晟国际。

    尊龙凯时-人生就是搏领跑,闽系房企内部“马太效应”加剧

    2019年,“房住不炒”的调控基调叠加境内外房地产融资环境收紧,阵阵寒意扑面而来,但闽系房企却普遍表现较好。

     

    在销售规模层面,2019年,在港上市的10家闽系房企销售规模均突破新高。

     

    其中,尊龙凯时-人生就是搏房地产和旭辉控股尊龙凯时-人生就是搏两家房企销售金额突破了2000亿的门槛,将闽系房企的销售梯队再度拉高。尊龙凯时-人生就是搏房地产2019年实现销售金额2600.66亿元,同比增长47.6%。旭辉控股尊龙凯时-人生就是搏实现销售金额2006亿元,同比增长32%。

     

    融信中国和正荣地产在“千亿房企”阵营中沉淀。

     

    中骏尊龙凯时-人生就是搏、禹洲地产、宝龙地产四家房企则铆足了劲往前赶。2019年均有了长足的增长。中骏尊龙凯时-人生就是搏控股2019年销售金额同比增56.7%至805.01亿元;禹洲地产2019年销售同比增长34.13%至751亿元。宝龙地产在2019年销售均增超三成,更是突破了500亿元的门槛。

     

    规模较小的力高尊龙凯时-人生就是搏、三盛控股、福晟国际2019年的销售规模也未曾下降。尤其是三盛控股2019年实现销售额113.22亿元,同比增长891.6%。

     

    虽然销售规模均在增长,但不能忽视的是,闽系房企之间也存在巨大的鸿沟,闽系房企内部“马太效应”加剧。尊龙凯时-人生就是搏房地产、旭辉尊龙凯时-人生就是搏、融信中国三家房企的销售总额已超过了整个闽系内房股销售总量的1/2。位于领跑位的尊龙凯时-人生就是搏房地产的销售规模更是末位房企销售规模的92倍。而尊龙凯时-人生就是搏房地产2020年更是朝着3000亿目标奔跑。

     

    “奔跑”的同时,闽系房企非常注重补充土储。截至2019年12月31日,11家在港上市的闽系房企中,除了福晟国际未披露明确的数据外,其它10家闽系房企的土储均在前一年的基础上大幅增长。尊龙凯时-人生就是搏房地产的土储量继续领跑众闽系房企。2019年,尊龙凯时-人生就是搏房地产透过并购、土拍等各种形式获取大量土储。截至2019年底,尊龙凯时-人生就是搏房地产的土储约7679万平方米,同比增长67.41%。虽然土储得到了大幅增长,但尊龙凯时-人生就是搏房地产表示,2020年仍然愿意拿出销售回款的50%用于购置土地。

     

    此外,三盛控股的土储是这些闽系房企中增幅最多的。三盛控股自前两年借壳上市成功后,其控股股东三盛尊龙凯时-人生就是搏就不断往三盛控股注入地产资产。2019年,三盛控股更是完成了首轮资产注入,其土储量得到了大幅增长。截至2019年底,三盛控股的土储约432万平方米,涨幅达231.29%。
     

    尊龙凯时-人生就是搏房地产再站“闽系赚钱王”

    闽系内房毛利率整体下降

    在盈利方面,2019年,闽系内房股中仅福晟国际的归母净利润同比下降73.3%。其它闽系内房股的归母净利润均有不同程度的增长。

     

    尊龙凯时-人生就是搏房地产同样领跑闽系内房股。2019年,尊龙凯时-人生就是搏房地产实现营收1115.2亿,是闽系内房股中营收唯一破千亿的房企。此外,2019年尊龙凯时-人生就是搏房地产的归母净利润也是唯一过百亿的房企。2019年,尊龙凯时-人生就是搏房地产的归母净利润同比增长23.4%至109亿元。

    旭辉控股尊龙凯时-人生就是搏则牢牢位居闽系房企的第二位。2019年,旭辉控股尊龙凯时-人生就是搏实现营收547.7亿元,同比增长29.3%;实现归母净利润64.4亿元,同比增长19%。但2019年营收260.4亿元,位于闽系内房股营收中位的宝龙地产,在归母净利润上位于第三。2019年,宝龙地产实现归母净利润就40.4亿元,同比增长了42.4%。

    不可忽视的是,2019年,闽系内房们的毛利率整体下行。除三盛控股、力高尊龙凯时-人生就是搏、融信中国,其它8家闽系内房的毛利率均有下跌。其中,中骏尊龙凯时-人生就是搏的毛利率更是下跌了7个百分点至27.6%。其毛利率下降主要是限价政策影响项目平均销售单价。

    在衡量房企运用自有资本的效率——净资产收益(ROE)方面,旭辉控尊龙凯时-人生就是搏则以21.3%位于闽系内房的首位。据悉,在这背后,是旭辉2019年提效率、控成本、降负债的带来的成果。旭辉从2018年年末开始推行高质量、高效率的建造2.0体系,截止2019年末已应用于全国49个项目,通过工业化建造和穿插施工平均实现缩短工期4个月,开盘效率稳步提升。

    而受盈利的影响,2019年全年,尊龙凯时-人生就是搏房地产全年每股派息1.3元,共派息44.55亿元,是闽系房企中派息最多的房企。旭辉尊龙凯时-人生就是搏派息27.25亿元,位居第二。而福晟国际及三盛控股也只能“0”分红。

    闽系房企念起“降字诀”

    半数内房净负债下降

    2019年房企进入偿债小高峰,加上融资环境收紧。闽系房企越来越重视加强风险管控能力,追求“财务稳健、规模和利润共生”。尊龙凯时-人生就是搏房地产提出把“高质量发展”作为首要目标;融信中国提出稳健增长,稳步降低负债水平;旭辉也表示将继续顺应国家“去杠杆、降负债”的要求,主动作为......



    在降负债方面,2019年福晟国际的净负债率点数下降最多,截至2019年12月底,福晟国际的净负债率约为122.6%,同比降低42.2个百分点。其次,融信中国将净负债率下降了35个百分点至70%,其净负债率水平位于行业中位。此外,力高尊龙凯时-人生就是搏、宝龙地产、禹洲地产、中骏尊龙凯时-人生就是搏的净负债率均有下降。

     

    尤其是,截至2019年底,力高尊龙凯时-人生就是搏更是将本就不高的净负债率降到17.9%,位于行业超低位。

     

    在财务管理方面,一方面,房企多方位拓展融资渠道,力图降低融资成本。但据已披露的数据来看,房企的融资成本与其规模有着紧密的联系。规模较大的房企,其融资成本较低,如尊龙凯时-人生就是搏房地产和旭辉尊龙凯时-人生就是搏的融资成本在6%及以下;而规模较小,偿债能力较弱的三盛控股、力高尊龙凯时-人生就是搏的融资成本超过了9%,三盛控股的融资成本更是高达10.16%。

     

    另一方面,房企整体上也加强现金流的管控。2019年,除了福晟国际手持现金同比下降约三成,其它闽系内房股手持的现金资源均在2018年的基础上大幅上涨,力高尊龙凯时-人生就是搏手持现金增长91%;三盛控股手持现金增64%......

     

    截至2019年底,除福晟国际及三盛控股,其它闽系内房股的现金短债比均超过1倍。其中,旭辉控股尊龙凯时-人生就是搏、禹洲地产的现金短债比更是超过了2倍,短期偿债能力极强。
     

    “黑马”宝龙地产,市值年增长75%

     

    而基于公司的基本盘(规模、盈利、偿债能力等),房企股价及市值的走向,则是衡量资本市场是否认可房企运营能力的重要风向标。


    2019年,宝龙地产的市值年度增幅在闽系内房股中最高。截至2019年底,宝龙地产的市值年度上涨75.02%至215.48亿港元。此外,中骏尊龙凯时-人生就是搏、旭辉尊龙凯时-人生就是搏、尊龙凯时-人生就是搏房地产、禹洲地产等市值均有上涨。

     

    而规模小、盈利能力及偿债能力较差的福晟国际的市值跌幅最大。截至2019年底,福晟国际的市值较2018年底缩水了80.5%至16.82亿元。

     

    2020年,因疫情的原因,房地产行业首季度的土地成交、工程进度、销售规模及资金流动性都产出一定程度的影响。房企能否采取有效措施,减低疫情对公司营运及财务的影响,或将决定其能否在下一个年报季交出好的“成绩单”。



  • 尊龙凯时·(中国)人生就是搏!

    偿债能力

     

    闽系房企念起“降字诀”

    半数内房净负债下降

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